【资讯】海外救市经验值得借鉴

海外救市经验值得借鉴

A股市场有史以来有过多次救市举措，是否应该救市也一直是争论的焦点，质疑救市观点的原始出处在芝加哥大学，但事实上每一次遭遇股灾之际，美国政府都果断救市。

A股市场有史以来有过多次救市举措，是否应该救市也一直是争论的焦点，质疑救市观点的原始出处在芝加哥大学，但事实上每一次遭遇股灾之际，美国政府都果断救市。　　以2008年金融海啸为例。9月15日雷曼兄弟倒闭，9月17日全球最大保险公司AIG集团立刻被美国政府接管。同日美国证监会宣布禁止“裸卖空”，即明确不准在没有持有股票的情况下进行卖空。9月18日美国证监会进一步决定停止797只金融股的卖空，同时美国证监会要求所有机构投资者必须每天汇报做空的头寸，并且宣布将严厉查处市场操纵行为。在随后的日子里，三大交易所配合美国证监会进一步增加禁止卖空股票的清单。　　美国证监会禁止卖空的措施是为了防止美国股市从大跌到爆仓到强平再到大跌的螺旋式下降，给美国政府整体救市方案出台提供缓冲时间。10月3日当布什总统签署了问题资产救助方案之后，10月8日美国证监会宣布禁止卖空的临时措施结束。随后美股市场慢慢稳定下来。2009年3月美股开始回升，牛市延续至今，道指从最低点开始计算累计涨幅接近3倍。　　当时美国证监会的救市举措，以及随后美国政府的救市政策都受到部分经济学者和市场对冲基金的质疑，认为政府的这些措施属于“干预市场”。美国证监会主席考克斯当时是这样回答的：“证监会将全力使用武器库里任何一种武器，来打击市场操纵行为，因为这影响到证券市场和投资者的利益。”而当时的总统候选人麦凯恩表态更直接：“不能让投机者和对冲基金把这个股市变成赌场，这背叛了公众利益。”　　回顾2008年美国政府这段救市历史，目的是让人们可以清晰地看到所谓救市并不存在讨论救不救的问题，而是救市政策和措施的区别而已。因此，当A股市场近期突遭非理性调整之际，政府救市举措是必要和及时的，而最终参考海内外历次政府救市之后的股市表现，A股市场也一定会收复指数失地。　　救市仅会在市场极端调整情况下出手，一定是低概率事件，因此投资者应该始终恪守价值投资理念并且量力而行。价值投资，对于一般投资者而言，基于估值判断的被动式指数投资方式较易掌握。而量力而行，经过此次去杠杆引发的连续大跌，很多业余投资者应该对杠杆投资的风险有了切身感受。　　另外，对于主动型投资者而言，面对中小市值股票的重创，可以借鉴亚马逊的案例，2001年亚马逊最低曾跌至6美元/股，股价市值跌去95%，而现在股价是437美元/股。本轮中小市值股票调整的教训是“讲故事”，下一步投资者要实实在在地去关注企业的改革举措和产品体验，只要根据基本面选对了国企改革和新经济发展的目标，中小市值股票的弹性肯定会比指数高。

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